Na de koersval van beurslieveling Imtech wordt schoon schip gemaakt. President-commissaris Rudy van der Meer blijft zitten. Maak plaats, maant Errol Keyner.

De Amsterdamse beurs klaagt over de uittocht van beursfondsen. Bijzaak.
Relevanter voor beleggers is dat het aantal bewezen beurslievelingen
afneemt. Een enkeling durft de “Dutch discount” in de mond te nemen. Imtech
is alvast verdwenen van het favorietenlijstje van defensieve
lange-termijnbeleggers. De technisch dienstverlener overspoelde de markt met
bakken vol slecht nieuws.

Nieuwe bezems vegen schoon

De nieuw aangetreden bestuursvoorzitter Gerard van de Aast wil voortvarend te
werk gaan en gaat samen met zijn eveneens net aangetreden financiële man
puinruimen. Van de oude garde stapt president-commissaris Rudy van der Meer
natuurlijk ook terug, nu is gebleken dat het vorige beleid niet alleen grote
hiaten bevatte, maar ook slecht werd uitgevoerd en gecontroleerd. O nee,
toch niet, hij gaat voor een nieuwe termijn als hoogste toezichthouder.

Ach, het is altijd mogelijk dat iemand in eerste instantie een verkeerde keuze
maakt. Om Van der Meer op weg te helpen, hierbij tien redenen om toch op
zoek te gaan naar de uitgang:

1) Er is in Polen eerst 100 miljoen euro afgeschreven en vervolgens nog eens
50 miljoen.

2) Het is niet alleen zakelijke tegenslag. Ook fraude wordt niet uitgesloten.
In ieder geval is de boekhouding in Polen een rommeltje. Zelfs de liquide
middelen konden ze niet optellen.

3) Imtech vond het verantwoord om in een relatief nieuw land te experimenteren
met een compleet nieuwe business. Pretparken bouwen in Polen, hoe kom je
erop.

4) Er is in gevestigd land Duitsland bij kernactiviteiten 150 miljoen euro
afgeschreven.

5) Ook de boekhouding in Duitsland is een rommeltje. Is de onderneming “in
control” en hoe gebrekkig zijn de controlemechanismen binnen de hele
onderneming?

6) De beurskoers is gehalveerd en er is 800 miljoen euro aandeelhouderswaarde
verdampt. Imtech is door de bankconvenanten gezakt. Een claimemissie moet
500 miljoen euro opleveren om de balans te versterken. Hopelijk hoeft deze
emissie niet te worden aangewend om bestaande financieringen te vervangen.

7) De cijfers over 2012 zijn uitgesteld, alsmede de aandeelhoudersvergadering.

8) De bestuursvoorzitter (René van der Bruggen) is vervroegd afgetreden. Ook
de financieel directeur is vervangen, hoewel hij nu als adviseur op de
achtergrond meewerkt als assistent puinruimer.

9) Communicatie is kwalijk. Jarenlang maakt de onderneming successen
razendsnel wereldkundig middels persberichten. Nu tegenslagen te melden
zijn, wordt een versnelling lager geschakeld. De ABNAmro analist die eind
2012 - terecht - de vinger op de zere plek legde (werkkapitaal), werd
aanvankelijk publiekelijk gelyncht.

10) De oude strategie van overnames en omzetgroei is overboord gegooid. De
hoge marges in Duitsland bleken te hoog en verwachtingen zijn structureel
fors omlaag geschroefd.

Gelukkig probeert Imtech schoon schip te maken. Laat de bemanning dan ook
schoon zijn.

Errol Keyner is adjunct-directeur bij de Vereniging van Effectenbezitters (VEB),
maar schrijft dit artikel op persoonlijke titel. De auteur heeft geen
positie in Imtech.

Lees ook:

Meer analyses van Errol Keyner

Volg de markten op Z24 Beurs

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl